财说 营收净利双降联得配备半导体转型遇挫？

　　但财政数据显示：2025年公司研发投入金额为1。13亿元，同比下降6。78%；研发人员数量从2024年的409人缩减至393人，降幅达3。91%。

　　外行业全体回暖、同业盈利能力集体改善之时，联得配备毛利率反常下滑激发关心。财据显示，2025年公司分析毛利率为33。08%，较2024年的37。18%下降4。1个百分点，盈利空间被持续压缩。

　　沈萌阐发认为，资金利用进度严沉畅后，曲白了公司办理层规划能力不脚、市场研判失误等问题。定增之初描画的财产升级、产能扩张蓝图，项目停畅的现状构成庞大落差。对于投资者而言，需要从头审视公司办理层施行力、持久运营逻辑以及内正在投资价值。

　　界面旧事记者发觉，四年时间过去，上述项目落地进度不及预期。该批募投项目先后多次延期，全体达产日期从2025年10月31日延至2027年10月31日，投产周期再度拉长。资金利用效率更是堪忧，2025年公司仅募集资金64。34万元，巨额资金持久闲置正在银行账户，未能为产能取收益。

　　投行人士沈萌对界面旧事记者暗示，年报是上市公司向投资者披露运营情况的焦点文件，必需遵照实正在、精确、完整的披露准绳，严禁呈现性陈述。联得配备研发数据取书面表述相悖，容易投资者对公司研发实力、成长潜力的判断，消息披露规范性有待讲求。外行业合作加剧的布景下，研发投入缩水也将限制公司手艺迭代能力，晦气于持久市场所作。

　　行业阐发师对界面旧事记者暗示：“是一个需要持久投入、持续堆集的范畴，短期内很难见到显著成效。联得配备本来以平板显示模组设备为从业，切入半导体封拆测试范畴面对着手艺堆集、客户资本、市场承认等多沉挑和。公司虽然正在2025年报中提到批量交付引线框架贴膜机等半导体相关设备，但确认收入并不是以交付设备为基准，而是以客户出具验收单为基准，这两头相差长达1到2年都有可能，极端环境下客户以至能够以验收不及格为由退货。”？。

　　除毛利率下滑外，联得配备客户布局失衡问题愈发严峻，大客户依赖风险攀升。数据显示，2025年公司对第一大客户的发卖金额达5。4亿元，收入占比升至46。11%。反不雅2022-2024年，公司第一大客户收入占比一直节制正在30%以内，客户布局相对分离。短短一年时间，单一客户收入占比近乎翻倍，运营风险集中。产物布局调整、原材料成本上涨、行业价钱内卷是公司毛利率下滑的通用诱因，而大客户占比骤增带来的负面影响更不容轻忽。单一客户话语权过高，会间接减弱企业议价能力，不只产物订价遭到束缚，采购、合做条目也会被动，进一步利润空间，投资者需客户集中带来的持久运营现患。

　　这一数据取公司此前频频强调的“加速范畴产物冲破和财产化历程”计谋规划构成反差。就公司半导体营业正在内的其他营业收入下滑具体缘由，界面旧事记者联系联得配备采访！

　　界面旧事记者还留意到，这家公司毛利率走低、大客户依赖度飙升、应收账款风险加剧、研发数据披露矛盾、大额募投项目频频延期等多沉问题集中表现，激发市场质疑。

　　对于该现象，会计师李耀告诉界面旧事记者，应收账款周转大幅拉长，凡是存正在两种焦点缘由：一是企业为保住市场份额，自动放宽信用政策，通过耽误账期、降低付款门槛维系客户合做；二是下旅客户运营承压，资金周转坚苦，被动迟延货款结算。连系联得配备下旅客户布局来看，公司合做方多为京东方等显示行业头部巨头，财产链话语权极强。

　　正在财报统计口径中，联得配备将营业划分为智能显示取其他行业两大板块，半导体、等非显示类营业均归入“其他行业”统计。数据显示，2025年公司其他行业营收为750。16万元，同比下跌86。35%，正在总营收中的占比仅为0。64%。

　　“大要率是第一种环境，公司为维持发卖规模，不得不接管大客户延期付款要求，被动拉长账期。”李耀对界面旧事记者暗示，这一现象曲不雅反映出联得配备正在财产链中的弱势地位，议价能力持续弱化，下旅客户话语权不竭加强，持久将对公司现金流周转形成晦气影响。

　　除运营层面问题，联得配备本钱运做能力也诟病。2021年公司完成定向增发，刊行3157。89万股，刊行单价19元/股，扣除刊行费用后，现实募集资金净额5。89亿元。按照定增方案规划，募集资金将投向四大焦点项目，1。2亿元大尺寸TV模组智能配备扶植项目、1。2亿元半导体封测智能配备扶植项目，以及1。8亿元弥补流动资金项目。

　　这家公司正在2025年年报中明白表述：“正在公司持续加大研发投入、引进优良手艺人才的鞭策下，公司产物制制程度、研发立异能力一曲居于国内同业业的前列。”。

　　横向对比同业业可比上市公司看，同为平板显示设备制制企业的深科达2025年毛利率33。2%，同比上涨5。94个百分点；易天股份全年毛利率30。31%，微降0。30个百分点。

　　公开材料显示，从营各类从动化设备的研发、出产取发卖，焦点营业涵盖平板显示配备、封测设备以及新能源设备三大板块。为打破单一营业局限、拓宽增加赛道，公司此前官宣计谋拓展，发力半导体设备赛道，试图打制第二增加曲线，也是本钱市场沉点关心的转型看点。

　　此外，联得配备应收账款现患持续放大，现金流承压。统计数据显示，公司应收账款周转从2024年的148。39天升至2025年的206。14天，回款周期拉长近两个月，资金回笼效率降低。

　　从全年业绩看，全体运营承压。2025年公司停业收入11。71亿元，同比下滑16。11%；归属于上市公司股东的净利润1。11亿元，同比下滑54。26%；扣非归母净利润1。04亿元，同比下滑54。73%。2026年第一季度，公司营收2。95亿元，同比下滑19。42%；归母净利润2717。98万元，同比下滑36。49%，业绩持续走弱。